银行利润增速三季报见拐点。其中，三季报国有银行利润增速较中 报持平或略升，股份行利润增速中枢改善 3pc 左右（优质股份行或可改善 4- 5pc），城农商行增速中枢将下移，且分化将收敛。全年不排除回 0 的可能性。 季报验证：整体利润增速符合我们判断。子行业来看，城商行、股份行利润增 速符合我们预期，国有行和农商行好于预期。20Q1-3 归母净利润加权平均同比 增速-7.8%，较 20H1 提升 1.8pc。其中，国有行、股份行、城商行和农商行利 润分别同比-8.7%、-7.0%、-1.7%、3.7%，增速环比+2.5pc、+1.1pc、-4.8pc、+0.9pc。 邮储利润增速回升至-2.7%，国有行全年利润增速回 0 的确定性上升。

1. 利润增速符合预期吗？ ....3

1.1. 三季报利润增速见拐点.3

1.2. 减值拖累作用边际改善.4

2. 净息差水平触底了吗？ ....6

2.1. 息差今年首次触底反弹.6

2.2. 资产端收益率降幅趋缓.6

2.3. 负债端成本率继续改善.7

3. 该如何看待资产减值？ ....8

3.1. 资产质量继续改善中.....8

3.2. 非信贷减值力度加大.....9

4. 投资建议和风险提示......10