地产行业发展至今，对于未来如何发展的研究上，几乎没有任何“新鲜血液”，我们认为，地产也需要出圈，本报告作为开篇，先提供第一个万亿级市场之我见。

1. 前言：出圈............................................................................................. 5

2. 新发展未到，旧渠道被颠覆................................................................. 6

2.1. 2018 年资管新规后，房企信用派生持续走弱............................. 6

2.2. 贝壳深度把控渠道，高额渠道费侵蚀房企利润.......................... 6

2.3. 探索一：始于转型，但仍终于地产.............................................. 8

2.4. 探索二：突围贝壳，房企下场抢渠道.......................................... 9

2.4.1. 恒大房车宝：与152 家中介机构重组成立.......................... 9

2.4.2. 龙湖C5 房屋租售：前身自营房产经纪重新启航.............. 10

3. 用供应链这张王牌，打出4.2 万亿新增市场.....................................11

3.1. 供应链经历从1.0 到2.0 的升级过程，预计将达到3.0 .............11

3.1.1. 1.0 时代：产品溢价，目标为赚钱........................................11

3.1.2. 2.0 时代：限价之后，目标为融资....................................... 12

3.1.3. 猜想的3.0 时代：平台模式，目标为渠道.......................... 13

3.2. 供应链升级：连接性、智能化使其对房企依赖度变强............ 15

3.2.1. 品质生活牵引消费升级，建材价值递增............................. 17

3.2.2. 对房企的依赖度增强，需在硬装阶段提前布局................. 18

3.2.3. 展望未来，受政府政策鼓励，精装修的渗透率还将提升. 19

3.3. 市场空间：15 亿平新房+7 亿平二手房+20 亿平翻新=年均4.2 万亿元GMV ............. 19

4. 3.0 模式正解：大B 赋能小b，通过C 品牌化后垄断市场............. 21

4.1. 类比贝壳新房渠道于房企，将为供应链C 端渠道于建材商.... 21

4.1.1. C 端才能做到渠道垄断，供应链也才有议价能力............. 21

4.1.2. C 端装修市场将重构，销售费用率转为供应链平台返点.. 21

4.2. 为什么互联网家装企业没能、且未来也做不成C端供应链平台？22

4.2.1. 互联网家装不具备供应链整合能力，相反大型房企具备. 23

4.2.2. 房企供应链的赛道是共享标品的集采平台，不触及非标品的线下施工........... 23

4.3. 供应链现状：空间大，赛道多.................................................... 24

4.3.1. 模式1：万链家装，从二手房C 端介入的重资产模式..... 24

4.3.2. 模式2：万科采筑，B2B 建材电商平台赋能中小房企等.. 25

4.3.3. 模式3：保碧基金，对房地产上下游优势企业进行投资.. 26

4.3.4. 模式4：阿里京东，形成传统线上+新零售的生态............ 27

5. 模式优劣之我见，模式2>3>4>1，工长为桥梁............................... 29

6. 风险提示............................................................................................... 30