近期，受到教育行业“双减”政策、科技行业反垄断、对中美冲突加剧的担忧深化等因素影响，外资对中国投资信心大幅降低，出现撤离国内市场迹象，引发A 股市场及军工板块大幅调整。我们认为，外资“撤退”，对军工行业的影响更多是情绪上的冲击造成的“内卷”，且当前影响已较为有限。

一、外资“撤退”引发市场调整 ....................................... 4

二、近年来外资投资军工板块的变化 ................................... 6

2.1 北上资金是外资投资A 股市场的主要途径....................................................................... 6

2.2 陆股通开通以来，北上资金军工持仓规模持续提升，而中美关系变化终结了这一增长 ...... 6

三、军工行业的定价权当前已掌握在国内投资者手中，股价长期表现更依赖于公司基本面 ..... 9

3.1 纳入美国“中国涉军企业投资禁令”的相关军工上市公司，北上资金持仓快速下降，其余公司北上资金持仓则不断提升 ..... 9

3.2 北上资金变化对个股的影响分析..................................................................................... 11

四、预测和判断 .................................................... 15

五、风险提示 ...................................................... 15

六、附表：“中国涉军企业投资禁令名单”涉及企业相关情况（美东时间8 月2

日凌晨12 时01 分起生效） .......................................... 16