投资建议：1）产业互联网为疫情受益版块，龙头公司规模效应逐渐显 现，盈利能力拐点出现，推荐：国联股份。2）跨境成本端因素大幅改 善，下半年渠道采购节奏有望恢复，“业绩修复+品牌强化”两条逻辑 有待验证，建议关注：安克创新、巨星科技、九号公司、乐歌股份；3） 服饰方面，Q3 流水整体环比改善，Q4 库存有望加速消化，关注长期 份额提升趋势不改的国货运动服饰龙头：李宁、安踏体育、特步国际； 卡位优质赛道的：比音勒芬；进入旺季密集营销期，轻薄羽新品有望发 力的：波司登。4）龙头商超供应链壁垒及规模效应显著，充分受益疫 后修复，建议关注：永辉超市、家家悦；

1. 纺织服装：品牌服饰趋势向好，上游制造表现稳健............................. 5

1.1. 行业情况：零售端逐步复苏，制造端有所承压................................ 5

1.2. 公司前瞻：品牌服饰 Q3 流水改善，制造龙头表现稳健.................... 6

2. 跨境电商： 看好跨境品牌营收韧性，Q3 利润弹性持续释放 ................ 8

2.1. 行业情况：需求韧性仍在，原材料&海运改善超预期 ....................... 8

2.2. 公司前瞻：营收稳健增长，跨境品牌盈利能力持续提升.................... 9

3. 产业互联网：疫情受益版块，龙头公司业绩持续高增.........................10

3.1. 行业情况：渗透空间广阔，Q3 行业订单量增速提升.......................10

3.2. 国联股份：双十电商节再创新高，净利率提升逻辑开启...................11

4. 百货商超：零售恢复趋势向好，盈利能力改善可期............................12

4.1. 行业情况：社零回暖，CPI 上行.................................................12

4.2. 公司前瞻：商超百货盈利能力有望修复 ........................................13

5. 投资建议 ..................................................................................13

6. 风险提示 ..................................................................................14