月度经济指标小幅改善但压力仍存 1-10 月规模以上工业增加值累计同比增长 10.9%， 10 月单月规模以上工业增加值同比增长 3.5%，较 9 月单月增速小幅上升 0.4 个百分点； 1-10 月固定资产投资累计同比增长 6.1%，低于前 9 月增速水平； 10 月社会消费品零售总额同比增长 4.9%，较 9 月继续微幅回升，保持个位数增长； 10 月出口同比增长 27.1%，增速基本保持平稳； PMI 录得 49.2%，位于荣枯线以下。

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能............................................ 2
（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................. 2
1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............... 2
2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ....................... 2
（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............... 2
1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道........................ 2
2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ......................... 3
二、银行业在资本市场中的发展情况.............................................................. 3
（一）上市家数 41 家，流通市值占比有所下降 .................................................. 3
（二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置.................................... 5
三、货币政策兼顾总量与结构，社融同比回暖...................................................... 6
（一）经济指标改善、贷款利率回升，货币政策兼顾总量与结构 ................................... 6
1.10 月经济指标小幅改善，压力仍存 ...................................................... 6
2.央行推出碳减排支持工具，助力实现双碳目标 ............................................. 6
3.Q3 货币政策执行报告显示贷款利率回升，强调信贷总量稳增长和发挥好结构性货币政策的作用... 7
4.公募基金代销数据发布，银行渠道保有规模增速回落 ....................................... 7
（二） 信贷与政府债推动社融回暖，中长期贷款增速依旧偏弱 ..................................... 7
1.新增社融同比回暖，信贷投放和政府债发行力度加大 ....................................... 7
2.票据融资延续多增，中长期贷款增速进一步回落 ........................................... 8
（三） MLF 利率继续持平， LPR 维持平稳 ........................................................ 9
（四）银行业绩延续高增，资产质量持续优化 .................................................. 10
1.银行业绩延续高增，净息差企稳回升 .................................................... 10
2.银行不良率持续下行，拨备计提充分 .................................................... 11
3.上市银行三季报业绩向好，其他非息收入高增与拨备释放是核心驱动 ........................ 13
四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局............................................... 13
（一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 ................................ 13
1.存款业务增长动力不足，空间受挤压 .................................................... 13
2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求 .......................................... 14
3.中间业务发展程度不足，收入结构亟待优化 .............................................. 15
（二） NIM 增长承压，业务结构亟需调整 ...................................................... 15
1.财富管理市场迅速发展，银行存款类产品竞争力不足 ...................................... 15
2.LPR 定价改革，资产端收益率承压 ...................................................... 16
（三）电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧，银行业面临客户流失危机 ................ 17
（四）技术革新：金融科技兴起，有望重塑行业竞争格局 ........................................ 18
五、行业面临的问题及建议..................................................................... 18
（一）现存问题............................................................................ 18
（二）建议及对策.......................................................................... 19
六、投资建议及股票池......................................................................... 19
七、风险提示................................................................................. 20