从新冠大流行到史诗级财政纾困，海外经济已经经历了近两个年度的强劲反弹。时间如倒退一个季度，鲜少有人会将经济衰退放进2022 年宏观经济的话题列表当中。然而自2022 开年以来，意外性陆续冲击市场的宏观预期：超预期的通胀、超鹰派的央行，以及俄乌冲突背景带来的额外波动率和不确定性。眼下市场确实正在广泛谈论、前瞻衰退，未来甚至可能开始定价衰退。

海外经济：当我们开始谈论衰退 ..................................................................... 4
从领先指标前瞻衰退 ...................................................................................... 5
首先，什么是衰退 .............................................................................................................. 5
综合的领先指标当前指向何处？ ......................................................................................... 5
多数领先指标仍然处在强劲状态吗？ .............................................................. 7
就业：周工时、初请失业金人数 ......................................................................................... 8
房地产：新屋营建许可 ....................................................................................................... 9
新订单：消费品和资本品 ................................................................................................. 10
资本市场：股市和信用 ..................................................................................................... 11
高通胀、紧货币及相应领先指标的预警 ........................................................ 12
消费预期是否会在持续高通胀中崩塌？ ............................................................................ 12
美联储是否再度成为衰退的诱因？ ................................................................................... 13
总结 ............................................................................................................. 15
风险提示 ...................................................................................................... 15