今年是建党100 周年，主旋律内容（主题出版、献礼剧、主旋律电影）有望迎来爆发，建议重点关注传媒国企的投资机会：1）关注经营壁垒较高、激励机制较好的传媒国企：芒果超媒、中信出版、新媒股份、中国电影；2）高股息率出版国企：中南传媒、凤凰传媒、山东出版；3）关注业绩弹性较高的中小市值传媒公司：中国出版、人民网、新华网、出版传媒、中广天择。

1. 传媒国企统计与分析：数量占比约35%，以出版、有线、广告等传统行业为主 ...... 6
2. 财务指标表现稳健，出版行业公司股息率较高 .......................................................... 6
3. 传媒国企所处行业大多业态传统，但并非夕阳行业 .................................................. 7
3.1 图书出版发行：行业增速稳健，少儿、教辅品类具有刚需属性 ...................... 8
3.2 广电：行业整合在即 ........................................................................................ 9
4. 资源禀赋+完善激励制度，有望推动公司业务实现跨越式发展 ................................ 10
4.1 中信出版：工作室制度提高内部创造性，传统领域与新兴领域并进 ............. 10
4.2 芒果超媒：综艺+剧集两翼双飞，探索布局新领域 ........................................ 11
5. 建党百年，主旋律题材内容有望迎来爆发 ............................................................... 13
5.1 主题出版：中国出版两本图书进入21Q1“四史”图书销量前十，有望充分受
益于主题出版大年 ................................................................................................... 13
5.2 献礼剧：高质量主旋律正剧获得年轻受众喜爱 .............................................. 15
5.3 主旋律电影：主旋律电影商业化能力逐渐提升 .............................................. 16
6. 投资逻辑 .................................................................................................................. 17
7. 风险提示 .................................................................................................................. 17