目前，全球LED 市场竞争格局逐渐明朗，国内产业集中度不断提升。在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的情况下，盲目扩产，从而引发整个LED 芯片供需结构阶段性失衡，产品单价下降较为明显，行业进入洗牌周期。而随着竞争的加剧导致回报跌落至低于资本成本。行业开始整合、部分竞争力不强的企业开始退出，目前行业的资本周期处于产能出清，供给侧逐渐改善的阶段，有望实现周期底部反转。

1. LED 产业链：完整成熟，周期底部 ..................................................................................................................... 5

1.1 全球格局：竞争格局逐渐明朗，产业集中度不断提升 ....................................................................... 7

1.2 LED 产能阶段性过剩，价格趋于稳定.................................................................................................. 9

1.3 政策推动超高清产业飞速发展 ............................................................................................................ 12

2. 小间距方兴未艾，Mini LED 乘风而来 .............................................................................................................. 15

2.1 小间距方兴未艾 .................................................................................................................................... 16

2.2 Mini LED 乘风而来 ............................................................................................................................. 18

3. A 股产业链相关公司梳理 .................................................................................................................................... 22

3.1 三安光电（600703）：国内LED 芯片龙头 ....................................................................................... 22

3.2 国星光电（002449）：封装行业龙头 ................................................................................................. 23

3.3 洲明科技（300232）：智慧显示+智慧照明双极驱动 ....................................................................... 24