5 月份，中证军工指数下跌 0.7%（4 月份+8.7%），同期沪深 300 指数下跌 1.2%（4 月份+6.1%）。中证军工指数跑赢大盘 0.4ppt。行业 5 月表现前涨后跌，我们对 6 月份表现持谨慎乐观态度，建议持续关注北斗及卫星互联网主题投资机会。

观点更新：6 月相对谨慎，全年较为乐观........... 4

历史复盘：5 月有超额收益符合预期，6 月谨慎乐观....... 5

年初至今行情：兼具绝对和相对收益.... 7

板块行情：5 月跑赢大盘，市场活跃度一般........7

企业盈利：1Q20 营收/利润增速-4%/26%（去除造船企业），受疫情影响较小.......9

估值位置：目前已经处于近三年估值中枢位置.10

个股表现：北摩高科新 4 月底上市，带动航空刹车系统板块 5 月大幅上涨.........12

外资流入：中航光电 4~5 月均是流入最多公司，振华科技 5 月流出最多.............13

行业动态更新及 6 月展望：持谨慎乐观态度 .... 14

重点事件一：两会期间“卫星互联网”提案成为热议话题.........14

重点事件二：2020 年国防预算披露，同比增长 6.6%.....15

重点事件三：SpaceX 实现全球首次民企载人航天飞行；国内航天进展较快 ........15

5 月海外观察及 6 月展望：5 月股价明显好转，持续关注复工复产和政府支持力度 ........... 18