“油转化"驱动三桶油开启乙烯建设周期:上- -轮产能扩张主要以民营企业为主，本轮乙烯建 设主要是三桶油产能扩张规模庞大，2023-2025 年我国将新增乙烯(油制+轻烃裂解)产能约2,010万吨，总投资额将近5,300亿元。海外化工巨头加大中国化工项目投资，设备及工程公司将显著受益:近些年中国加大开放力度，且高端化学品等需求快速增长，各国外资在华布局化学品深加工产线。沙特阿美、沙特基础工业、埃克森美孚等跨国化工巨头均在中国加大项目投资，化工行业资本开支有所提升。民营化工企业项目建设有望开启:本轮民营企业项目投资仍多数处于审批或公示等前期阶段，随着项目陆续推进,我们判断民营化工企业也将开始新一 轮乙烯建设周期。PDH行业盈利修复，产能扩张有望重启:随着近年PDH产业发展火热, PDH 占据丙烯产能的市场份额迅速扩大，2022-2025 年在建及拟建PDH项目达1,756万吨。