基础化工板块30 个子行业中，2022 年第三季度，22 个子行业的毛利率同比于2021 年第三季度有所下降，27 个子行业的毛利率环比2022 年第二季度有所下降。煤化工、氨纶、涤纶、锦纶、纺织化学品、聚氨酯、涂料油墨、复合肥、电子化学品9 个行业的毛利率、ROE 皆触2016 年以来底部。三季报在建工程数据显示，民爆制品、涂料油墨、非金属材料、油气及炼化工程的在建工程同比增速为负，涤纶、纺织化学品、炼油化工在建工程同比增长小于5%。

盈利可能已经触底的子行业 ............................................................................ 5
基础化工：三季报九成子行业盈利环比下跌，氨纶毛利率大幅下降 ............................................. 5
石油石化：炼油化工行业毛利率触底，ROE 同比下滑 .................................................................. 12
产品价格可能已经触底的产品 ...................................................................... 15
磷矿石等价格处于历史（2006 年起）最高 ...................................................................................... 15
橡胶塑料、煤化工等上游产品处于高景气度 ................................................................................... 15
维生素A 等产品价格处于历史（2006 年起）最低分位 ................................................................. 15
化纤、聚氨酯及橡胶塑料板块产品价格多处低分位 ....................................................................... 16
触底子行业与产品的扩产情况 ...................................................................... 18
结论 .................................................................................................................. 21
投资建议 .......................................................................................................... 22
风险提示 .......................................................................................................... 23