2020H1 大建筑央企新签订单实现高速增长，累计新签订单额为 4.83 万亿 元，较去年同期增长 13.16%，上半年受基建补短板政策持续推进；区域发 展战略政策加快实施，建筑央企国内新签订单实现高增长，累计国内新签订 单额同比增长 15%。海外订单方面，由于全球疫情影响导致海外项目停滞， 同时公司为降低经营风险，相应放缓海外新签业务，导致累计海外新签订单 同比下降 1.47%。随着上半年疫情得到有效控制，行业开工逐渐恢复到正 常水平，基建领域头部央企从中受益，随着基建需求增加，预计 2020 年下 半年建筑央企订单量总体依然保持增长。

1. 政策驱动国内订单快速增长，疫情导致海外订单下滑 .........4

2. 建筑央企营收同比增长，毛利率有所下降 ......5

2.1. Q2 营收保持增长，SPV 数量持续增加5

2.2. 整体毛利率同比略有下降，受境外业务毛利拖累..6

3. 大建筑央企期间费用率有所改善，净利润增长率大幅下降.8

3.1. 销售、财务、管理费用率管控效果明显，大部分建筑央企整体期间费用率下降..8

3.2. 资产减值损失占营收比重增加，未来有望降低 ......9

3.3. 净利率同比下降，整体净利润增长率为负..10

4. 资产负债率小幅上升， 资产周转率下降 ......11

4.1. 建筑央企整体现金流流出增加，收付现比小幅下降.......11

4.2. 资产负债率略有上升，长期降杠杆目标不变.........12

4.3. 资产周转率有所下降，整体应收账款及应收票据周转天数下降........12

5. 投资建议...13

6. 风险提示...13