国金证券研究所估计全球半导体市场将在 2021/2022 年同比增长 8%／10%达到4,873/5,360 亿美元，全球晶圆代工市场从2020 年的28%营收同比增长趋缓到2021/2022 年的9%／13%同比增长。全球存储器市场从2020 年的8%营收同比增长加速到2021/2022 年的13%／15%同比增长。除了全球逻辑芯片，无晶圆设计，IDM，存储器库存月数全面下降及5G 手机需求在2021 年续强外，加上六个趋势会持续拉动全球及国内半导体需求及减少库存。这两年的半导体市场增长，应该会持续带动国际及国内半导体公司估值的提升，我们维持对国内半导体行业的 “买入”评级。

一、2021－2022 年全球半导体市场投资展望及六个趋势 ................................4

二、2021-2022 年的半导体行业的六个趋势 ....................................................6

1、服务器芯片需求2021－2022 年强力回归可期 ........................................6

2、PCIE Gen 4.0/5.0 Retimer 时代来临 ......................................................7

3、AMD 超威并购 Xilinx 赛灵思－3D 封装异质整合时代加速来到 ...............9

4、疫情后的车市需求复苏，叠加自动驾驶，电动车比例提升 ....................10

5、WiFi 及游戏机的改朝换代－WiFi 6 及PS5/Xbox series X ....................12

6、从国产设计替代，制造替代，到设备材料替代－非美产线的时代来临...14

三、半导体产业篇 ........................................................................................18

1、晶圆代工业－5G、游戏机，服务器、车用半导体，苹果M1.................18

2、逻辑封测业－复苏延续，关注库存变化 ................................................20

3、存储器行业－全球复苏待服务器行业反转.............................................24

4、半导体设备及材料行业－国产化持续深化.............................................25

5、没有海思的国内半导体设计业－分食....................................................28

6、功率IDM －需求旺盛，供给紧张下的利润高弹性 .................................29

四、风险提示 ...............................................................................................33