2021 年4 月，全国煤炭产量3.22 亿吨，同比下降1.8%，环比3 月下降5.44%，受安全环保检查影响，晋蒙陕产量环比分别变化-2.37%、-7.70%、-7.28%。1-4 月全国煤炭累计产量为12.94 亿吨，同比增长11.1%，增速较上月下降5 个百分点，高于下游焦炭、生铁增速，低于火电、水泥增速。

一、3 月煤炭产量同比下降0.20% ..................................................................................................................... 3
1、1-3 月煤炭产量同比增16.0% ......................................................................................................... 3
2、3 月晋蒙产量同比小幅下降 ............................................................................................................ 3
3、需求旺盛，下游行业在低基数下实现高增长 ................................................................................... 4
二、4 月焦炭盈利回落，生铁盈利创2018 年10 月以来新高 ............................................................................. 4
1、3 月焦炭产量环比回升，盈利回升，生铁利润增加 ......................................................................... 4
2、3 月火电发电量同比增25.7% ........................................................................................................ 6
三、4 月中旬动力煤延续去库，焦煤库存小幅回升 ............................................................................................ 7
四、3 月煤炭进口同比下降 ................................................................................................................................ 8
五、煤炭生产扰动增加，价格仍有上升空间 ...................................................................................................... 8
六、投资策略 ..................................................................................................................................................... 9
七、风险提示 ................................................................................................................................................... 11