PVDF 是性能优异的新材料。作为氟碳新材料家族中的成员，PVDF 特殊的分子结构使其兼具结构稳定性和易加工性，具备优异的耐老化、耐高低温、绝缘、耐化学、耐UV 性能。在锂电池中，PVDF 是正极粘结剂材料，也用于隔膜涂覆；在光伏电池中，PVDF 因其优异的抗环境侵蚀能力，被用作主流的背板涂层材料。此外，PVDF 还是高性能涂料和水处理膜的核心材料。PVDF 下游需求扩张速度快，供给端壁垒高，并且下游高性能涂料、光伏、锂电材料对涨价接受度强。我们认为在新能源强势拉动下，PVDF将进入高盈利高景气周期。

1. PVDF：受锂电、光伏新能源需求拉动的新材料 ..................................................................................................... 4

1.1. PVDF 下游附加值高、涨价承受能力强 ........................................................................................................ 4

1.1.1. 锂电级PVDF：电动车、储能拉动下需求端高速扩张 .......................................................................... 5

1.1.2. 光伏级PVDF：性能优异的耐老化涂层材料 ....................................................................................... 7

1.1.3. 涂料级PVDF：高性能涂料的核心树脂材料 ...................................................................................... 10

1.1.4. PVDF 是用于全氟磺酸质子交换膜的优异材料 ................................................................................... 11

1.2. 需求测算：至2025 年我国PVDF 需求将实现翻倍以上增长 ........................................................................ 12

2. 供给端扩产周期长，原料紧缺，价格强势上涨 .................................................................................................... 13

2.1. PVDF 原材料R142b 受到了严格的审批限制 ............................................................................................... 13

2.2. PVDF 合成难度高，锂电级具有更高的技术难度 ......................................................................................... 14

2.3. 行业供需矛盾集中，R142b、PVDF 价格强势上涨 ...................................................................................... 15

3. 建议关注：东岳股份、巨化股份、联创股份、三美股份 .............................................................................. 16

3.1. 弹性测试 ................................................................................................................................................ 16

3.2. 建议关注：东岳股份、巨化股份、联创股份、三美股份 ............................................................................. 17

4. 风险提示 .......................................................................................................................................................... 18