行业新机遇：通信乘新基建东风，5G 周期景气拉长。“新基建”多次受重点强调，通信行业受益于超半数领域，正值风口。移动通信兼具周期与成长属性， 5G 开启加大景气上升斜率。截至11 月底，我国5G基站已超70 万站，2021 年预计建设90 万以上宏基站。5G 特性要求小基站覆盖密度提高，有望拉长5G 建设景气周期。

一、行业新机遇：通信乘新基建东风，5G 周期景气拉长 .................................................. 2

（一）新基建正当时，多领域利好通信发展 ........................................................... 2

（二）网络建设“适度超前”拉长5G 景气周期 ........................................................ 6

二、行业新价值：5G 建网环节巨大增量价值释放在即 ................................................... 10

（一）5G 建网持续加速，未来两年主设备或迎高峰 .................................................... 10

（二）数通电信双景气，器件首选高弹性光模块 ...................................................... 14

三、行业新方向：网络设施扎根，中长期应用多点开花 .................................................. 17

（一）物联网：万物数字化之刚需、连接增长转向价值爆发 ............................................ 17

（二）工业互联网：大连接下之价值蓝海、体系逐渐完善 .............................................. 23

四、推荐主设备、光模块、新基建和物联网 ........................................................... 25

（一）行业概况与估值 ............................................................................ 25

（二）投资方向建议 .............................................................................. 26

（三）重点关注标的 .............................................................................. 26

（四）风险提示 .................................................................................. 28

五、附录 ........................................................................................ 29