投资建议：从基本面来看，钢铁行业存在：顺周期需求回升+二次供给侧 改革的预期，企业盈利具备较大弹性：这种预期来自于全球经济复苏带来 的钢材表观消费量、钢价回升和国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局 趋紧、企业盈利上行。

1. 历史上钢铁股四波行情及驱动因素................................................................................................... 4

2. 顺周期需求回升+二次供给侧改革，业绩具备较大向上弹性............................................................. 8

2.1. 全球经济复苏周期下，钢材表观消费量和钢价回升预期大................................................. 8

2.2. 行业存在二次供给侧改革预期：压缩粗钢产量................................................................. 10

2.3. 供需格局趋紧、企业盈利将有较大向上弹性........................................................................ 10

3. 货币政策稳字当头，钢铁股性价比凸显、防御性较好.................................................................... 11

4. 投资建议........................................................................................................................................ 12

5. 风险提示........................................................................................................................................ 13