1-9 月我国原油加工量同比增长3.12%，下游需求持续复苏。整体来看，1-9 月我国加工原油4.95 亿吨，同比增长3.12%；原油产量1.46亿吨，同比增长2.18%；原油进口4.16 亿吨，同比增长12.72%；原油表观消费量5.61 亿吨，同比增长9.74%；对外依存度73.94%，再创历史新高。

一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................... 3

（一）石油和化工行业上市公司376 家，占全部A 股9.28% ............................................................................................ 3

（二）石油和化工行业总市值4.85 万亿，占全部A 股5.94% ........................................................................................... 4

二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 .................................................................................................. 5

（一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 .................................................................................................................... 5

1. 三季度GDP 累计增长由负转正，经济运行稳步复苏 ................................................................................................. 5

2. 我国能源消费低速增长，油气对外依存屡创新高 ....................................................................................................... 6

（二）油价延续震荡格局，依旧处在低位区间 .................................................................................................................... 7

（三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ................................................................................................................ 9

1.我国成品油市场基本饱和，供应过剩且需求增长乏力 ................................................................................................. 9

2. 主要石化产品需求好于成品油增长，但整体增长动力不足 ..................................................................................... 10

（四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 ...................................................................................................... 11

（五）石油化工行业财务指标分析 ...................................................................................................................................... 12

三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 ...................................................................................................... 13

（一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 .................................................................................................. 13

（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 .............................................................................................................. 14

（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ......................................................................................... 14

（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ....................................................................................... 15

四、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................. 16

（一）存在主要问题 .............................................................................................................................................................. 16

1. 产能严重过剩，落后产能淘汰力度不够 ..................................................................................................................... 16

2. 产业布局不尽合理，“城围石化”现象严重 ................................................................................................................. 16

3. 先进产能不足，产业竞争力整体不强 ......................................................................................................................... 16

（二）建议及对策 .................................................................................................................................................................. 17

1. 科学规划+多措并举，化解产能结构性过剩 ............................................................................................................... 17

2. 优化完善产业布局，统筹协调产业与城市发展 ......................................................................................................... 17

3. 推进行业高质量发展，实现“大国”向“强国”转变 ............................................................................................ 17

五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 ................................................................................................................... 18

（一）行业收益率表现 .......................................................................................................................................................... 18

（二）行业估值表现 .............................................................................................................................................................. 18

1. 石油化工行业估值相较历史均值变化 ......................................................................................................................... 18

2. 石油化工行业估值相较全部A 股变化 ........................................................................................................................ 19

（三）Q3 基金持仓环比提升，周期底部迎来配置时机 ............................................................................................ 19

（四）行业成长性分析 .......................................................................................................................................................... 20

六、投资策略及推荐标的 ................................................................................................................................................. 21

（一）投资策略 ...................................................................................................................................................................... 21

（二）组合表现 ...................................................................................................................................................................... 21

七、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 22