2022年全球运动服市场规模约2200亿元，过去十年CAGR为3.2%。2011-2020年全球前五大运动服品牌市占率从23.5%提 高至29.5%。随着时尚元素改变运动服外观，科技元素加强运动服功能，运动服的穿着场景不断拓宽。在运动服价值链中， 纤维占4%、织布占8%、成衣制造占24%。由于不同环节关键要素不同，直接人工占比排序为成衣制造>织布>纺纱。头部 运动品牌采用品牌运营与制造相分离的模式。而制造环节则呈现三角贸易模式。头部制造商主要采用三类经营策略：一是发 展纵向一体化模式，塑造全面、深度的竞争优势；二是成为某一细分领域的王者，对品牌方有高溢价能力；三是聚焦成衣制 造环节，重点开发功能性高端产品。

一、概述：运动鞋产业规模、价值链与商业模式

二、“纺”古“织”今：全球价值链的形成与动态演变

三、运动服面料：竞争格局清晰，集中度适中

四、运动服制造：集中度较高，解析订单份额转移因素

五、估值分析：申洲、儒鸿、聚阳、晶苑、鹰美