市场超跌反弹阶段，小盘股的表现脱颖而出，风格择时直接影响超额收益。从426 反弹至9 月底，沪深300 相对上 证指数超额收益为-7.39%，而中证1000 指数相对上证指 数超额收益高达25.12%，表现非常突出。 近期海外扰动因素加剧，小盘风格的极致行情难以为继。 8 月以来，美联储鹰派加息预期升温，美债再创新高，小 盘风格的相对优势出现松动，8 月下旬以来中证1000/沪 深300 呈下行趋势，大盘风格相对占优。

1、 为何要关注风格择时？ ................................................................... 4

2、 风格长期切换和短期均衡各有哪些驱动？ ................................................... 4

2.1、 长期风格切换的决定因素 .......................................................... 4

2.2、 短期风格均衡的驱动因素 .......................................................... 12

3、 当前是长周期切换还是短周期均衡？ ....................................................... 17

4、 风险提示............................................................................... 19