行业策略：移动互联网不断深化、传统行业数字化转型加速、物联网走向规模复制三大驱动力决定了中国云计算景气度持续提升。通过对标美国产业链发展路径与估值分析，印证中国仍处于快速成长期，推荐关注具备竞争壁垒、估值合理的公有云/IDC/SaaS 龙头厂商。

一、中美对标，从产业链价值分布、企业生命周期看估值 ............................... 5

1.1 云计算产业蓬勃发展，估值中枢上移 ....................................................... 5

1.2 从产业链看细分领域行业特征与壁垒 ....................................................... 5

1.3 云计算产业总体处于成长期，细分领域与公司阶段不同，估值方法各异 7

二、中国云计算高速发展，公有云“一超多强”格局已现 .................................... 7

2.1 中美云计算差距5 年以上，但中国市场前景广阔 .................................... 7

2.2 海内外产业总体趋势共性与差异 ............................................................ 10

2.3 海内外主要厂商竞争格局与估值对标 ..................................................... 13

三、云计算高景气推动IDC 产业发展 .............................................................. 17

3.1 IDC 行业EV/EVBITDA、P/FFO 是主要估值方法 .................................. 17

3.2 中国IDC 行业处于高速增长阶段，与美国尚有较大差距 ....................... 19

3.3 中国IDC 厂商高速发展，估值仍有上升空间 ......................................... 23

四、中国SaaS 行业布局正当时 ...................................................................... 26

4.1 SaaS 企业估值应考虑转型过程与综合指标 ........................................... 26

4.2 中美SaaS 产业对比梳理 ....................................................................... 30

4.3 中美SaaS 行业龙头对比 ....................................................................... 32