 休闲食品连锁行业进入扩张期，预计未来 3 年门店数量增速 10%+。 18 年我国休闲食品行业销售额 10297 亿元，12-18 年 CAGR12%。随 着休闲食品线上渠道红利逐渐消退，商超渠道客流量下滑，满足即食性 需求、体验感强的连锁门店模式有望进入快速扩张期。18 年休闲食品 连锁模式 5 大龙头（绝味\良品\煌上煌\紫燕\来伊份）门店数量 20668 家，收入 152 亿元，14-18 年门店数量和收入复合增速分别为 11%和 12%。我们认为随着休闲卤制品龙头快速扩张以及线上龙头加速布局 连锁门店，预计未来 3 年休闲食品行业连锁门店数量 CAGR10%+。

一、休闲食品连锁行业进入扩张期，预计未来 3 年门店数量增速 10%+ .............5

二、连锁门店核心在于单店盈利和连锁扩张.7

（一）休闲食品连锁门店核心在于单店盈利和连锁扩张..7

（二）复盘正新鸡排：加盟商单店净利率 20-30%，门店年均扩张 3600 家 .............8

三、好的单店盈利应当投资回收期短以及净利润较高9

四、连锁扩张的核心在于优秀的管理能力和供应链能力 ........12

（一）管理能力：绝味具备优秀加盟商管理能力，松鼠企业文化深入人心.............12

（二）供应链能力：绝味全国冷链日配到店，松鼠轻资产供应链效率高 ..15

四、投资建议....18

五、风险提示....19