10 月份，生产原煤3.7 亿吨，同比+1.2%，增速比上月回落11.1 个百分点，日均产量1194 万吨；1-10 月份，累计生产原煤36.9 亿吨，同比增长10.0%。10 月在主产地疫情影响和安全检查高强度压力下，出货受阻，个别矿有停产减产情况，加之煤矿倒工作面等影响，10 月煤炭供应缩减，符合前期预期。考虑到产能释放瓶颈已至，剩余几月预期新增产能核增量级很小，但需注意9 月后受煤管票电子化影响，月末煤管票紧张带来的产量缩减的现状略有放松，可能在生产积极性很高的行情中，月产量会略有松动，但预期不会对煤炭紧平衡基本面产生较大影响。我们预计全年月均产量3.7-3.85 亿吨，Q4 增产空间有限。

1.生产：疫情致生产放缓，Q4 增产空间有限 ............................................................................................................. 3
2.进口：进口持续改善，后续谨慎乐观 ..................................................................................................................... 3
3.需求：二产用电具备韧性，关注供暖及焦煤冬储需求 .............................................................................................. 5
4.投资建议............................................................................................................................................................. 7
风险提示 ................................................................................................................................................................ 8