专项债规模持续高增长，流向基建比例显著增加。2020 年拟安排地方政府专 项债 3.75 万亿，同比+1.6 万亿。截至 7 月 5 日，已发行 22323 亿元，占年度 目标值的 60%左右。我们对 2020 年已发行的 22323 亿专项债项目明细作了详 细统计，发现用于基建比例高达 64%，其中公路铁路轨交约 23%、水资源/生 态环境约 14%。专项债是推进地方政府债务显性化的重要探索之一，近年来政 策倾斜性较为明显，专项债主导下，项目审批以及资金的使用、偿还都更具规 范性，基建项目的推进效率预计会好于之前。

一、专项债加码+审批项目放量，继续看好基建逆周期 .... 6

（一）专项债扩容，有效撬动基建投资......... 6

（二）年度基建审批投资已超 13 万亿，同比大增 143%......... 8

（三）公募基础设施 REITS 出台，重塑行业长期逻辑............ 9

二、板块估值极具吸引力，基建增速边际快速修复.........10

（一）横纵向对比估值均在低位，板块配置正当时.10

（二）广义基建 5 月增速达两位数，下半年有望再创新高...15

三、个股推荐...16

四、风险提示...18