当前国内疫情基本控制，但是下游需求仍未完全恢复，海外疫情持续发 酵，对国内化工品出口产生较大影响。一季度国际油价断崖式下跌，全 球化工品需求不振，国内化工行业库存明显提升，建议重点关注化工下 游刚需和新材料环节的投资机会。

当月观点：关注下游春耕刚需和 5G 材料逆周期需求......... 4

减产协议或迎来转机，原油价格大幅反弹.... 4

海外疫情对化工品出口影响显现，春耕保供下复合肥板块价格坚挺 ...... 5

5G 新基建进入加速期，核心化工新材料国产替代迎来良机..... 9

本月投资组合建议： 10

重点跟踪产品的库存变化情况 11

行业近况：库存明显增加，主动去库存仍将继续 ............. 13

受疫情影响，行业库存水平再次升高......... 13

价格走势：3 月化工品价格持续低迷.......... 16

2020 年度观点回顾.. 17

进入新一轮产能投放周期，“去瓶颈”成为主要发力点............. 17

附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅 ............. 19

附表二：重点公司盈利预测及估值....... 22

国信证券投资评级.... 23

分析师承诺  23

风险提示.... 23

证券投资咨询业务的说明....... 23