新冠肺炎疫情，特别是海外疫情的爆发，主要大宗商品需求均受到明显冲击，价格持续回落。国际油价在 OPEC+达成减产协议失败的背景下，快速下跌，LME 铜则紧跟其后，从下跌程度来看，周内LME 铜价最低 价格已跌破90 分位现金成本，而2003 年以来，LME 铜价跌破其现金成本90 分位也仅有三次。近期铜价大 幅下跌，内在的基本面驱动逻辑怎样？作为全球经济晴雨表的铜价，目前波动所隐含的市场对全球经济预期 又如何？铜价能稳得住么，即这是其均衡价格么？

一：疫情冲击下，尤其是海外疫情爆发，铜价追随油价大幅回落 ...................... - 3 -

二：铜价或已跌破90 分位现金成本线（C1） .................................................... - 5 -

三：铜价反应了什么？均衡铜价指向哪里？ ....................................................... - 6 -

风险提示 .............................................................................................................. - 8 -