销售景气度超预期下行，投资增速明显回落，上下半年市场冷热存在明显反差；土拍制度改革预示房企拿地利润率提升，行业估值修复预期较强。由此，我们建议，关注融资端具备优势的品质房企，看好头部绿档房企万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、中国海外发展；建议关注长期现金流稳健，且具备领先商业运营能力的房企龙湖集团、华润置地、新城控股、旭辉控股集团。

1. 当月投资增速滑至去年4 月以来最低位，土地投资预计仍有小幅回调 .............. 4

2. 竣工增速保持25.7%的高位水平，新开工增速收窄17.7pct ................................. 6

3. 当月土地购置面积增速改善21.1pct、成交价款增速收窄至-2.4% ...................... 7

4. 当月销售金额、面积增速年内首度转负，销售市场景气度明显回落 .................. 9

5. 当月到位资金增速环比收窄11.0pct，当月个人按揭增速降幅走阔 ................... 13