2021Q3 海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、天味食品等合同负债在总营收的占比环比提升，经销商拿货积极性进一步走高。在春节时点提前的背景下，Q4 有望增加约半个月的备货期，下半年恢复性好转持续推进中。建议精选个股，核心推荐海天味业、千禾味业、日辰股份，并关注涪陵榨菜、天味食品恒顺醋业的边际改善机会。

1、调味品板块半年度经营情况总览 ......................................................................................................................... 3
1.1 收入端：Q3 收入增速分化，产品渠道重要性凸显......................................................................................... 3
1.2 盈利端：成本费用双重挤压，利润空间受到挤压 .......................................................................................... 4
1.2 展望未来：提价相继落地，期待量价齐升 .................................................................................................... 7
2、风险提示 ........................................................................................................................................................... 8