一季度动力煤企业经营情况受疫情影响较大，电厂耗煤负荷偏低、煤价在3 月之后持续走弱，整体看一季度煤价中枢在550 元/吨左右，煤企盈利同比下行；进入二季度，煤价依然受下游用电企业复产较慢拖累持续下行，在煤价跌破500元/吨的整数关口后，监管层面对煤价调控力度明显加大。

一、 需求主导煤价走势，二季度煤企产销量价齐升 .............................................................. 4

二、 供需整体宽松，焦煤板块盈利小幅回落 ........................................................................ 11

三、 二季度焦企盈利好转带动上半年业绩修复 ................................................................... 14

风险提示 .............................................................................................................................. 18