在油价上行、宏观经济复苏背景下，预计2021年化工行业景气度上行，我们上调行业至“强于大市”评级。目前行业估值及主要化工品价格均处于历史较低分位数水平，后续有较大提升空间。我们给出化工行业2021年十大预测，投资机会主要在碳中和、碳交易、油价上行、顺周期、农化需求、消费品、材料平台、可降解塑料、风光锂军需求、汽车地产复苏等领域。

化工行业 2020 年回顾及2021 年十大预测....................................................................... 1

2020 年回顾：行业估值、化工品价格均处于低历史分位数.............................................. 1

2021 年十大预测与展望：碳中和、油价、顺周期等是关注热点...................................... 3

一、碳中和背景下，能源结构调整带来天然气机遇.......................................................... 3

碳达峰和碳中和背景下，能源结构调整是大势所趋.......................................................... 3

作为碳中和目标的过渡性能源，我国天然气行业迎来重大发展机遇................................. 7

二、碳税出台，绿色氢能源成为未来重要发展方向.......................................................... 8

碳税出台，加速氢能源行业发展....................................................................................... 8

三、油价中枢上行，煤化工、油服有望迎来盈利改善.................................................... 11

油价回顾：疫情主导全年需求及油价走势....................................................................... 11

煤化工、轻烃裂解产有望价格回升，油服有望迎来景气修复..........................................14

油价上行通道，预计将进一步推升民营炼化业绩............................................................16

四、PPI 预期转正，化纤等顺周期品种有望景气上行.....................................................17

预计2021 年GDP 增速8.9%，PPI 一季度同比转正.....................................................17

化纤：顺周期偏前周期品种，关注近期粘胶、涤纶淡季涨价..........................................18

MDI：景气度持续回升，关注强α 效应、高成长的行业龙头..........................................21

氟化工：下游需求放量，上游景气周期有望来临............................................................25

五、农产品涨价大周期中，农化产品需求预期提升........................................................27

农产品价格上行，看好化肥价格上涨预期.......................................................................27

六、兼具消费属性工业品，国产品牌影响力持续增加....................................................33

建筑涂料：新重涂需求稳健增长，龙头市占率提升........................................................33

轮胎行业“双反”落地，预计影响有限，看好龙头成长大势...............................................35

NMN：缓解衰老恐惧，国内具有千亿市场空间...............................................................37

七、机制+团队+技术推动，材料平台型企业逐步显现....................................................39

国产替代加速，材料平台型企业优势逐步显现................................................................39

八、可降解塑料加速释放，有望迎来行业快速兑现期....................................................43

政策快速推动，可降解塑料蓝海市场广阔.......................................................................43

九、风光锂军需求提升，预计拉动上游材料加速发展....................................................47

锂电材料：新能源汽车持续高景气，重点推荐差异化策略公司......................................47

风电、光伏装机量提升，军品订单需求提升材料需求.....................................................49

十、汽车等耐用品景气复苏，推动大宗商品需求复苏....................................................54

预期2021 年汽车销量回升，地产竣工同比上行.............................................................54

减水剂：集中度提升已成趋势，看好龙头份额增长........................................................54

轨交配件：未来里程持续增长，行业享受扩张红利........................................................56

风险因素.........................................................................................................................60

投资建议.........................................................................................................................60

行业观点..........................................................................................................................60