由于美股估值仍然偏高，美债收益率曲线也出现了倒挂，美国经济存在从类滞胀时期往滞胀时期过渡的趋势，叠加美联储货币政策趋于加速收紧，预计美股大盘未来一段时间仍然存在压力。美股成长股尚未企稳，且压力将进一步蔓延至美股价值股。尽管欧洲一些市场现阶段估值压力有一定程度上的消化，但是欧洲主要市场在本轮经济周期初期累计涨幅较多，且容易受到美股市场的联动影响，再叠加欧洲央行考虑将流动性收紧，预计未来一段时间内欧洲市场还将出现波动。

1. 类滞胀向滞胀时期过渡趋势下，全球市场仍将出现高波动 ............................................ 4
1.1. 全球整体经济向滞胀时期过渡趋势加强 ......................................................... 4
1.2. 美国通胀水平创近40 年新高，经济增速趋于进一步放缓 ........................................... 5
1.3. 全球市场仍将维持高波动态势 ................................................................. 6
2. 发达市场仍将维持高波动态势 ................................................................... 7
2.1. 美股市场尚未企稳........................................................................... 7
2.2. 欧洲市场仍容易出现波动 .................................................................... 10
3. 新兴市场现阶段压力仍然较多 .................................................................. 12
3.1. MSCI 新兴市场指数仍然容易出现波动 .......................................................... 12
3.2. 拉美、东南亚等新兴市场还将受到挑战 ........................................................ 13
4. 现阶段港股市场中金融、基建行业波动较小....................................................... 15
4.1. 全球高波动环境一定程度上影响港股大盘回暖进程 ............................................... 15
4.2. 2021 年以来港股中金融和基建行业表现大幅好于港股大盘 ......................................... 16
5. 风险提示 ................................................................................... 17