我国体育行业历经迅速发展期、转型调整期以及稳步上升期三个阶段，目前处于高景气周期；在政策上国家大力推动体育产业可持续发展；在需求端，在人均收入增长以及消费升级的背景下，我国人均运动服饰消费力旺盛，体育服饰行业存在巨大发展空间；在此背景下，国产品牌主观上受新疆棉事件影响品牌力提升，客观上在产品及渠道等多方面发力，预计未来发展强劲。

体育行业发展与宏观经济共振，当前处于高景气周期 .......................... 4

1990-2010 年：把握市场良机，国产体育品牌迅速成长 .......................................................... 4

2011-2013 年：供需失衡，国产体育品牌遭遇增长瓶颈期 ...................................................... 5

2014-至今：成功转型走出困境，国产体育品牌重拾增长 ........................................................ 5

产业政策+消费升级共驱行业高增长 ..................................................... 7

驱动因素1：建设体育强国，政策支持促发展 ......................................................................... 7

驱动因素2：国民收入增长，运动消费需求旺盛 ..................................................................... 8

驱动因素3：借力体育赛事热潮，品牌知名度显著提升 .......................................................... 9

行业内国产品牌优势突出，预计未来发展强劲 .................................... 11

短期看，H&M 事件激发爱国热情，国产品牌迎发展良机 ...................................................... 11

加大研发投入，科技形成产品核心竞争力 ............................................................................. 11

与国潮文化结合，打造产品时尚设计感 ................................................................................. 13

线下优化零售管理，重视门店质量 ........................................................................................ 14

电商业务带动增长，直播预计成为关键动力 .......................................................................... 15

安踏体育 ................................................................................................................................ 17

李宁 ....................................................................................................................................... 19

特步国际 ................................................................................................................................ 21

申洲国际 ................................................................................................................................ 23

风险提示 ............................................................................................ 25