疫后图书零售市场逐步修复，短视频电商渠道快速崛起。受疫情影响， 近年来图书零售市场持续承压。分渠道来看，由于社交隔离限制线下消 费，疫情期间图书销售加速从线下到线上的转移进程，而线上渠道中短 视频电商顺应趋势成为后起之秀。2023年，伴随疫情影响消退，前三季 度图书零售市场码洋规模降幅相较Q1和上半年持续收窄，市场恢复态势 向好。

1、图书出版行业：基本面渐回暖，低估值待修复............................................... 4

1.1 行业产业链分析：图书出版行业具有高准入壁垒，国有资本属性强........................ 4

1.2 行业发展现状：疫后图书零售市场恢复向好，短视频电商崛起............................ 6

1.3 行业财务分析：业绩稳健增长，现金储备充裕，估值位于低位............................ 9

2、大模型军备竞赛开启，出版行业优质数据价值凸显.......................................... 11

3、AI 重塑出版行业，打开“AI+教育”第二增长曲线.......................................... 14

3.1 AIGC 赋能传统出版行业各环节降本增效.............................................. 14

3.2 “AI+教育”需求旺盛，地方性出版国企发挥内容渠道优势.............................. 15

4、投资策略.............................................................................. 18

5、风险提示.............................................................................. 19