中国消费市场快速增长下将呈现多点融合、多线共进、全面升级特征，建议优选好赛 道、好公司持续配置。阶段性首要配置受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺 织、博彩等可选子行业，主要考虑基数效应下的景气强修复。同时建议回避超市、部分 食品等受益疫情子行业在未来半年的下行趋势。

放长：供需双升级，迎接多元消费时代 ........................1

“十四五”期间多重因素利于居民消费释放......................1

需求端结构变化带动供给端多元升级 ..7

对比美、日看中国消费当前阶段特征 15

需求视角展望“十四五”中国消费趋势 .21

供给端升级对推动消费需求释放变得关键...................38

看短：2021 将迎低基数背景下强修复 ........................41

总体预计经济稳健向上，消费低基数反弹...................41

重点消费子行业景气跟踪分析...........43

细探代表性成长赛道的逻辑和空间 ...90

餐饮产业链首先关注上游机会...........90

品质、休闲生活方式下的消费升级....95

线上趋势强化加速渗透率提升.........109

风险因素 ............... 117

投资建议 ............... 117

中长期机会：优选好赛道好公司 ..... 117

2021 年机会：把握低基数修复，精选稳健增长........ 117