本期最受关注是跟谁学发布 FY2020Q1 未经审计财务报告。FY2020Q1 公 司实现营收 12.98 亿元（+382%），净利润 1.48 亿元（+336.6%）。近年在线 K12 教育市场高速增长的核心逻辑在于渗透率快速提升，而线下市场将继续 为存量转换提供巨大空间，渗透率迈过拐点预示赛道的黄金发展周期开启。另 外突发的新冠疫情因素下，受制于供给端的选择，用户对在线教育的接受程度 得到提升，后续行业整体渗透率有望加速提升。而 K12 学科类赛道刚需性更 强，预计在本次渗透率提升中增量最大。我们重申在线教育企业最终致胜的三 大策略：运营效率策略、市占率策略、盈利策略。结合我们所构建的核心指标 体系来看，跟谁学在可持续盈利能力、优于市场的运营效率及良性提升的市场 份额这三个层面在 Q1 中持续巩固其核心壁垒。随着规模的进一步放量，我们 认为跟谁学是问鼎 K12 在线教育黄金赛道的强有力竞争者。

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