共同基金正成为金融系统的新热点。执掌贝莱德的劳伦斯·芬克成为 新的“华尔街国王”，截至 2019 年末，贝莱德管理资产规模 7.4 万亿 美元，成为全球最大资产管理机构。先锋集团管理 6.2 万亿美元、位 居第二。贝莱德、先锋等在全球范围内取得的成就，预示着资产管理 正成为金融业态的新热点。

前言：重视公募基金业务对券商的意义......6

一、国内公募基金行业：将迎来全新发展期...........7

（一）公募基金：泛资管行业的模范生、近年规模快速增长.7

（二）产品形态：货基占据近半份额，权益产品开始发力 ....8

（三）激励机制不断落实，释放公募基金新活力..... 11

（四）公募基金公司股东背景：以券商为主，日渐多元......12

（五）公募基金投资者：机构投资者已取代个人投资者占据主导 ...14

二、美国共同基金行业发展的启示...........14

（一）市场概况：规模最大，发展成熟 .......14

（二）美国共同基金：以股票型为主、费率持续下降..........15

（三）美国共同基金管理主体情况...18

（四）美国共同基金投资者情况 ......19

三、跨越时空的中美对比：较高的发展相似度.....20

（一）中国公募基金行业仍处起步阶段，中美公募基金规模和构成存在较大差距..20

（二）中国公募基金构成仍以货币市场型为主，而美国已完成从货币市场基金主导到

以股票型基金为主的转变 .....21

（三）从产品费率上来看，美国共同基金产品费率远低于中国公募基金 ....21

（四）从基金管理主体角度看，美国共同基金已从以产品为中心演变成以独立投资顾

问为中心.......22

（五）公募基金管理人的结构不同，美国共同基金市场中养老金占据着重要地位..22

（六）中国公募基金行业发展情况与美国上世纪末情况相似，公募基金市场存在较大

发展潜力.......23

四、全球领先共同基金管理公司案例研究23

（一）贝莱德——资本运作快速扩张规模，引领科技金融发展.......23

（二）先锋集团——美国共同基金低费率和指数基金的开创者.......24

五、深度布局公募基金的券商将多维度受益.........26

六、投资建议........29

七、风险提示........30