环保在基建补短板中的重要性持续得到确认。新基建是 2019 年以来的明确方向，新基建虽然增长迅猛， 但其体量对于基建每年 18-20 万亿基础投资额而言仍然较小。而老基建虽然相对完善，但也存在部分短板， 在未来仍将作为托底经济的重要底层力量。从专项债的发行情况来看，今年以来生态环保的占比提升到了 11%，而去年全年占比只有 2.4%，水类项目（供水+污水+水环境治理+水利）是环保公用类专项债最主要 的投向，占比超 60%。占比的提升或预示国内环保基建有望迎来投资热潮。疫情后时代，“一带一路”战 略有望借助疫情契机加速推进，通过加强国际治理合作，构建全球利益共同体。届时海外国家的基建需求 也会对我国的环保产业产生一定程度的溢出效应。我们认为，疫情后新兴国家基建投资增加，对我国的溢 出效应在生态环保类领域主要集中在水务、固废、电建和供热等项目，带来 epc 工程与装备需求增加。

1. 疫情后国内环保基建或将迎来投资热潮 ..3

2. 海外经济刺激政策对我国环保产业的溢出效应 ....6

3. 大国崛起，后疫情时代环保产业走出去 ..7

4. 投资策略.............7

5. 风险提示.............8