短期来看，寿险行业受疫情影响负债端展业，下半年负债端修复不及预期；叠加上半年对于资产端的负面影响，全年压制保险股估值。目前中国保险深度和密度与发达国家相比还有较大差距。长期来看，下游保险行业市场发展潜力巨大，保险市场密度及需求均未满足。

一、复盘保险股：疫情下保险行业的影响 ............................................ 4

二、2021 年开门红有望量价超预期 ..................................................... 6

2.1 开门红供给侧：战略调整更加重视，年金险更具吸引力 ....................... 6

2.2 重疾定义及发生率新规落地，产品切换年确定 ................................. 7

2.3 长期医疗险费率可调，健康险供给侧进一步丰富 ............................. 8

2.4 车险简政放权，大力下调车险附加费用率 .......................................... 10

三、流量+平台场景，互联网渠道销售保险优势凸显 .......................... 12

3.1 2021 年保费规模冲击需求，银保渠道贡献占比或将提升。 ................ 12

3.2 互联网渠道流量优势来势汹汹，平台场景搭建利于提升获客 ................... 12

四、投资建议 .................................................................................... 15

五、风险提示 .................................................................................... 16