市场“宽”信用预期有所升温。实际的信用环境，会否如大家预期那样的变化，从收缩到扩张的驱动是什么？本文梳理认为，以史为鉴，信用“收缩”终结多伴随稳增长加码、地产政策放松，信用“收缩”尚未结束。

1、 从政策“退潮”到需求走弱，信用“收缩”仍在延续 ..................................................................... 3
2、 以史为鉴，信用收缩多伴随稳增长加码、地产政策放松等 ........................................... 5
3、 不同以往，本轮政策保持定力聚焦结构，信用收缩尚未结束 ......................................... 7
4、 流动性与政策跟踪 .................................................................................. 10
5、 风险提示 ................................................................................................... 11