日本银行股在经济长期衰退情况下长期跑输大盘，但2002 年底~2005年底缺出现三年大反弹，这期间东证银行指数上涨了197%，跑赢大盘101 个百分点。本文重点分析其背后的原因，以及给我们的启示。

日本银行股：衰退中的三年大牛行情 ..... 4

日本银行股在经济长期衰退情况下跑输大盘  4

但2002 年底~2005 年底出现三年大牛行情 . 5

为何长期衰退中能有大牛行情？ ............ 5

日本银行业问题的宏观背景：泡沫的产生与破裂 ....... 6

泡沫破裂后日本银行业不良债权问题的发展  7

日本银行业问题银行与不良债权的处置 ....... 8

不良债权问题解决，利润与股价持续上涨 .. 10

总结 ........... 12

投资建议 .... 12

风险提示 .... 12

国信证券投资评级 .... 14

分析师承诺  14

风险提示 .... 14

证券投资咨询业务的说明 ....... 14