近期Omicron变种出现、 原油价格快速下跌， 部分投资者开始担忧2020 年3月流动性冲击重现的可能性。 我们认为判断是否会发生流动性冲击的 关键并不在于外部冲击本身的影响，而是在于外部冲击发生时金融体系 内部结构是否存在不稳定的因素。

一、流动性冲击：外部因素是表，金融体系自身不稳定是因...................................................3
二、金融危机后的美国金融体系：美联储准备金相对数量影响系统的稳定性 .........................4
（一）融资流动性与货币市场 ............................................................................................4
（二）准备金数量会直接影响货币市场资金供给能力........................................................6
三、当下的美国金融体系：货币市场流动性充裕，金融市场发生流动性冲击的概率不大 .......8
（一）货币市场流动性宽裕................................................................................................8
（二）美联储如何看待当下的金融稳定情况？ ...................................................................9
（三）近期美股调整的原因在于此前计入乐观预期、高估值与加息预期，待加息预期降温
后有望再度企稳 .....................................................................................................................10
（四）美元货币市场流动性的结构性问题 ........................................................................10
四、风险提示.........................................................................................................................10