年初以来煤价一路上行，安监及环保对供给的约束、进口煤经济性消失以及需求高位推动煤价持续向好。展望下半年，供给增加效应或缓慢显现，供给紧张格局料难快速逆转，行业景气有高位持续性。目前板块估值并未充分反应全年的业绩预期，我们继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的龙头公司。

煤价同比走强，行业利润显著提高 ................................................................................... 1
上半年煤价：同比涨幅超过25%，Q2 单季动力煤价环比涨幅最高 ................................. 2
预计主要上市公司中报业绩同比翻番，Q2 环比增速超30% ................................................. 3
煤价后续展望：高煤价下的季节性波动 ............................................................................ 5
煤炭供给始终未出现有效增长 ........................................................................................... 5
7 月煤价并不存在大幅下跌的基础 .................................................................................... 6
全年盈利展望：ROE 或重回15%以上的水平 ................................................................... 9
风险因素 ......................................................................................................................... 10
投资策略：景气持续性高，积极配置业绩向好个股 ........................................................ 10