地产政策利好催化叠加防控措施调整，家居用品估值水平持续修复， 静待业绩回暖逐步兑现。近期地产利好政策持续释放，市场对竣工 端数据边际改善预期强化，地产后周期板块估值进一步向合理估值 区间靠拢。当前时点市场对后续基本面修复节奏存在一定的分歧， 我们认为随着临近春节时点，短期数据或由于业务与财务结算周期 错配造成一定的波动，春节后开门红、315 营销活动逐渐推进有望催 化需求修复，基本面有望呈现逐渐回暖。工程业务整体有望逐渐恢 复到正常接单与发货节奏；零售业务通过积极布局家装、整装等前 端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业逆势中有望获 得更多份额。建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、 敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。

1、 核心观点 ................................................................................................................................................................ 6

2、 本期核心要点回顾 .................................................................................................................................................. 6

2.1、 本期建议组合复盘及下期建议组合 ................................................................................................................. 6

2.2、 行业及公司变化：地产供需端政策均迎来催化 ............................................................................................... 8

2.2.1、 家具行业：部分城市购房政策松绑，需求端利好释放 .......................................................................... 8

2.2.2、 防疫措施调整，消费类轻工需求端存在改善预期 ............................................................................... 11

2.2.3、 造纸高频数据变化 .............................................................................................................................. 12

2.3、 轻工转债跟踪 ................................................................................................................................................ 12

3、 家具板块估值有望底部区间修复 .......................................................................................................................... 13

3.1、 新房销售承压，政策催化地产后周期估值修复 ............................................................................................. 13

3.2、 静待家具行业基本面边际改善 ....................................................................................................................... 16

4、 造纸包装静待需求端修复，成本优化有望带动盈利回升 ...................................................................................... 17

4.1、 传统造纸需求端压力仍存，浆价高位震荡 ..................................................................................................... 17

4.2、 包装成本改善有望带动盈利回升 ................................................................................................................... 18

5、 消费类轻工线下消费场景有望修复，出口产业链品类表现有所差异 .................................................................... 19

5.1、 消费类轻工：线下消费场景有望逐步修复 ..................................................................................................... 19

5.2、 出口产业链：弹簧床垫增速下滑，塑料餐具增速提升 .................................................................................. 20

6、 下期建议关注个股及逻辑 ..................................................................................................................................... 23

7、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24