投资端期待房价修复带动销售回暖，基建亟待发力。历史上，房价总是领先销售面积上涨。统计局数据来看，地产销售价格已进入修复区间，而中指院统计的房价数据仍有下行压力。长期思维看我国城镇化率仍有提升空间，地产销售或仍存空间。2023 年以来，基建投资增速逐月回落，1-4 月累积增速已经回落至9.8%。2021 年7 月-2022 年6 月的12 个月新增专项债发行规模达到5.98 万亿元。而2022 年7 月-2023 年6 月增专项债发行规模或仅3 万亿元左右，后续亟需新的政策加码维持基建投资增速。

板块回顾：地产+消费带动板块上行，当前已回吐大部分涨幅 ................. 5
先涨后跌，指数基本回到2022 年下半年底部位置 ........................................................................... 5
当初推动上涨的两大因素到底怎么样了？ ......................................................................................... 6
消费建材布局下沉市场个股或有相对收益 .................................................. 11
消费降级，看好渠道下沉 ................................................................................................................... 11
一季度业绩修复，或是曙光初现 ....................................................................................................... 11
投资端：等待房价修复，等待政策带动资金 .............................................. 14
历史经验看房地产总是价先于量 ....................................................................................................... 14
中长期地产需求展望：城镇化率提升仍有空间 ............................................................................... 15
基建投资增速回落，后续仍需政策加力 ........................................................................................... 16
细分赛道的确定性：推荐山东药玻、景津装备 ......................................... 18
山东药玻 .............................................................................................................................................. 18
景津装备 .............................................................................................................................................. 21
投资建议 .......................................................................................................... 24
风险提示 .......................................................................................................... 25