铟价有望持续企稳反弹。2003 年以来，全球铟供应量每年以 5%~10% 的增速递增，铟市场长期供应过剩，其中以我国库存量大最为突 出。2008 年之后，由于全球各国加强了资源保护，铟供应量逐渐减少。同 时ITO 靶材和CIGS 太阳能薄膜电池消费量增加，2017 年供过于求现象 发生变化，2018 年供需基本平衡，2019—2020 年供应会出现一定短缺， 库存将开始下降，铟价有一定程度的上升。据SMM 调研，最近国内铟价暴 涨，主因供应受到厂商停产电力短缺所致，导致原料端粗铟紧张，厂家也开 始减少销售，加上投机资金看涨影响，而需求方面并没有太大的改变。全球 的铟供应都有70%都集中在国内，国内目前也有不少炒作资金进入，竞投 情況也反映出市场资源紧张情绪会短期内延续。

1. 铟行业概况 ....................................................................................................................................... 6

1.1. 铟的基本介绍 .................................................................................................................................................... 6

铟的提取工艺 ............................................................................................................................................................ 6

1.2. 铟的价格走势从底部反弹明显 .......................................................................................................................... 6

1.3. 铟产业链下游应用主要为镀膜材料和半导体材料 ............................................................................................. 8

2. 异质结电池需求将带动铟需求明显增长 ............................................................................................ 9

2.1. 全球供给端增长趋缓，国内供给端弹性大 ........................................................................................................ 9

2.2. 异质结电池需求或将大规模提高总需求量 ...................................................................................................... 11

3. 主要企业 ........................................................................................................................................ 18

4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19