回顾 2021：格局分化，房企承压推动整合加速。 物业管理服务板块内部分化明显，头部物管企业在管理规模上具有显著优势。 管理规模的领先不仅仅带来了基础物业服务收入的领先，也进一步夯实了社区增值服务收入和多业态服务收入方面的优势。 在格局分化之下，头部企业战略方向趋同，“大物管”战略逐渐成为头部企业共识。 2021 年行业并购明显加速，下半年地产开 发行业的困境也传导到了物管行业，头部企业迎来了并购的极佳时间窗口。 头部企业并购的对象从中小型的独立物业公司逐 渐变成了地产开发公司旗下的物管企业。

1. 回顾 2021：格局分化，房企承压推动整合加速 ................................................................................................................................3
1.1 格局分化，但龙头发展战略趋同， “大物管”战略渐成头部共识..............................................................................................3
1.2 房企承压，推动行业整合加速，头部企业迎来并购窗口期 ....................................................................................................4
2. 展望 2022：独立发展与整合加速下的大物管时代 ............................................................................................................................4
2.1 对关联方依赖降低，独立拓展能力是持续发展的关键 ............................................................................................................4
2.2 业务边界持续扩张，大物管时代下深挖综合服务能力 ............................................................................................................5
2.3 行业整合加速进行，规模集中推动行业融入基层治理 ............................................................................................................6
3. 投资策略：资源与能力并重的头部企业 ..............................................................................................................................................7
4. 风险提示...................................................................................................................................................................................................7