截至2022 年7 月31 日，10 年期国债收益率下行了近6bp，具体走势为，7 月10 年期国债收益率持续下行，最低点为2.76%，主导因素为，（1）7 月狭义流动性的持续宽松，DR007 的波动范围在1.48%-1.67%之间，始终低于7 天逆回购利率；（2）房地产风险事件，包括烂尾断供和地产供应商停止还贷等事件，使得宽信用的实际效果再次受到怀疑；（3）7 月政治局会议对经济增长目标或有弱化，且宏观政策工具也未超预期，由此市场疑虑在经济基本面预期弱化下，下半年经济将呈现出怎样的斜率；（4）海外加息或导致经济陷入衰退风险，7 月美联储加息75 个基点，符合市场预期，但会议中释放偏鸽信号；7 月欧央行加息50 个基点，超市场预期，为11 年来首度加息。

1. 一级市场：利率债发行及净融资 ............................................................................................................... 4
2. 二级市场：利率债走势及驱动因素 ............................................................................................................ 4
3. 资金动态：央行操作及资金利率 ............................................................................................................... 7
4. 实体观察：经济数据及通货膨胀 ............................................................................................................... 8
5. 海外因素：美元指数及美债走势 ............................................................................................................... 9
6. 八月债市走势的预期判断 ........................................................................................................................ 10
7. 风险提示 .................................................................................................................................................. 10