当前我国人口老龄化趋势明显，根据第七次全国人口普查，20 年60 岁及以上人口占比18.70%，相比2010 年上升5.44 pct。曾经我国制造业凭借人口红利实现了跨越式发展，但当前适龄劳动力人口比例大幅下降，叠加劳动力成本上行的剪刀叉效应，机器换人有望加速。制造业高质量发展将围绕效率升级展开，其核心就是自动化装备的普及与改造。根据国家统计局的数据，2020 年我国制造业人均产值为144万/人，同期美国为325 万元/人，当前我国制造业生产效率与制造强国差距还较大，机器换人大有可为。

一、剪刀叉效应，机器换人箭在弦上 ................................................................................. 5
（一）迈向深度老龄化社会，机器换人箭在弦上 ....................................................... 5
（二）效率升级，中国制造业潜力空间巨大 .............................................................. 6
（三）成本端下行，打开中长期销量中枢 .................................................................. 8
二、“机器换人”组合：精选细分赛道龙头 ...................................................................... 10
三、投资建议与风险提示 .................................................................................................. 13