投资建议：2022 年起化妆品行业正式进入科学、严谨的监管2.0 时代，新规执行初期品牌方、代工厂均将面临变化带来的挑战。监管趋严的大背景下，行业分化预计将加剧，合规经营、积极拥抱变化的科技型企业有望夯实优势、成长壮大，而因循守旧、投机取巧的技术落后企业或将加速出清，行业马太效应有望显现。建议布局赛道优质、组织灵活、研发产品实力较强的企业。建议增持：贝泰妮、鲁商发展、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、嘉亨家化、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：丽人丽妆等。

1. 化妆品新规及细则密集出台，行业监管趋严 ................................. 3
2. 化妆品新规重点变化梳理 ............................................................. 4
2.1. 对注册人备案人、质量安全负责人等责任方进行明确 ............. 4
2.2. 原料与产品分类管理 .............................................................. 6
2.3. 功效评价宣称要求趋严 .......................................................... 7
3. 对行业各环节的影响 .................................................................... 8
3.1. 品牌端：新品节奏放缓，中小品牌受影响更大 ....................... 8
3.2. 代工厂端：生产合规要求提高，竞争格局有望优化 ................ 9
3.3. 检测机构：短期需求激增，受益明显 ................................... 10
4. 投资建议与盈利预测 .................................................................. 10
5. 风险提示 ....................................................................................11