下游传统应用市场增长&新兴应用市场拓展支撑透明质酸（HA）原料采购 需求增长。与医药级 HA 相关的眼科、风湿和美学领域的医疗应用全球市场 增速为 6%-10%；与非医药级相关的化妆品、保健食品领域中，HA 是明星 成分，以中国为例，2019 年使用该成分的工厂/品牌/产品总数分别同比增 长 13.45%/11.62%/39.50%，在新备案产品中的使用率超过 36%；此外， HA 可开发口腔护理、计生用品、宠物饲料、肿瘤治疗、再生医学等新应用 领域。HA 原料市场属于微小市场（测算全球产值 40 亿元左右，其中医药级 产值 15 亿元左右），传统主流应用领域高单位数增长趋势延续，新兴应用场 景不断打开，预期全球 HA 原料市场在未来较长周期仍可保持销量双位数增 长，HA 相关产品渗透率较低的中国市场需求高于全球整体。

1 全球透明质酸原料市场综述 .........3

1.1 下游传统应用市场增长&新兴应用市场拓展支撑 HA 原料市场..........3

1.2 中国在透明质酸原料市场份额........3

2 透明质酸原料市场竞争格局..........4

2.1 医药级透明质酸原料..........4

2.1.1 医药级玻璃酸钠原料——境内 ..........5

2.1.2 医药级透明质酸原料——境外 ..........5

2.2 非医药级透明质酸原料......5

2.2.1 非医药级透明质酸原料市场竞争度相对较高 ..5

2.2.2 透明质酸在相关非医药下游应用市场中是明星成分 ....6

3 透明质酸原料商概览 ........8

3.1 透明质酸龙头——华熙生物 ...........8

3.1.1 华熙原料业务增长驱动因素..8

3.1.2 原料分类：化妆品级过半且客户众多，其他级别集中度相对较高 ........8

3.1.3 原料分地域：全球市场，境外贡献约占四成 ..9

3.1.4 毛利率分析：产率、分子量、纯化技术优于竞品支撑高毛利...9

3.1.5 华熙：从透明质酸原料龙头延展至其他 .......10

3.1.6 华熙生物原料业务预测.......11

3.2 第二大透明质酸原料商——焦点生物........12

3.3 第五大透明质酸原料商——安华生物........13

风险提示..13